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机构:煤价略有走弱,但Q4预期整体向好

时间:22-10-31 16:40

短期煤价出现微幅波动,但中信证券继续看好四季度国内煤炭需求的环比扩张,稳增长政策预期也有望提振中期煤炭需求,对板块年内走势持乐观预期,建议逢低配置低估值龙头公司。

短期动力煤基本面:需求短期或有回落,煤价短期现波动

近期产地动力煤价格相对平稳,但也有零星调整,部分产地近期防疫等因素导致外运受阻,煤矿库存也出现一定的累积,下游观望情绪增强,采购节奏放缓,后续煤价走势依赖于局部疫情变化和冬季补库节奏。对于港口而言,短期需求走低,贸易商出货也较为积极,导致港口价格出现高位下探,价格有走弱的趋势,预计短期煤价将以调整为主。

短期「双焦」基本面:价格预期短期走弱

近期各地疫情对运输的干扰逐渐减少,焦企整体开工水平有所回升,不过由于原料紧张等因素,焦企主动提产意愿不强,短期供应端增量有限。但下游钢厂开工率有所下降,对焦炭采购热情转弱,焦炭供给相对转向宽松,焦炭价格将有所回落。焦煤方面,由于下游焦炭终端需求转弱,焦煤销售压力正逐步累计,市场观望情绪也在强化,焦煤价格预期有所走弱。

高频数据聚焦:港口动力煤价环比持平,港口库存环比进一步大降

上周秦港5500大卡动力煤市场价1600元/吨(环比持平)。京唐港焦煤(山西产)现货价格为2875元/吨(环比持平),二级冶金焦(临汾产)现货价格为2450元/吨(环比-1.21%)。上周秦港铁路调入量平均为25.14万吨(环比+26.62%),日均吞吐量25.43万吨(环比-3.26%),秦港锚地船舶数平均为34艘(环比-0.83%)。秦港库存433万吨(环比-0.46%),北方三港口煤炭库存合计为943万吨(环比-8.18%)。沿海八省电厂日耗环比-5.32%(同比+2.51%),库存环比+0.06%。全国样本钢厂高炉开工率81.48%(环比-0.57pcts)。

市场表现:板块跑赢指数,「双焦」期货价格继续下跌

近期(10.22-10.27),中信煤炭一级行业指数收益为-4.27%,跑赢沪深300指数1.11pcts。表现居前的3只股票分别为潞安环能(+7.46%)、神火股份(+2.54%)、郑州煤电(-0.15%)。分仓软件开发,国际期货系统开发上周焦煤期货主力JM2301报收1925.0元/吨(较前周-5.17%),焦炭期货主力J2301报收2488.0元/吨(较前周-4.25%)。

风险因素

经济增速放缓,或影响煤炭需求和价格;保供增产政策后续或带来供给增量,压制煤价;海外能源价格系统性下跌。

投资策略:可逐步逢低配置,持续看好四季度行情

虽然三季报业绩预期走弱,影响了短期市场情绪,但持续看好四季度国内煤炭需求的环比扩张,稳增长等政策预期也有望稳定行业中期需求,叠加国内外煤价在冬季旺季或反弹走高,预计都将为板块后续上涨带来催化剂。中信证券认为短期板块的调整正逐步接近尾声,建议逢低布局低估值、产能有增长的龙头公司,同时持续推荐受益于新能源转型的企业。

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