电报@Gavinyuu
时间：22-06-27 14:11
尽管美股市场近期经历了暴跌，投资者却并未感到有多恐慌。
华尔街几乎每个人都担心利率上升将导致经济陷入衰退，从而引发从垃圾债券到外汇的各种价格大幅波动。但芝加哥期权交易所波动率指数（VIX），即股票投资者情绪恐惧指数，目前远低于过去熊市的水平。
期权策略师和银行家们认为这一现象产生的原因很简单：随着美联储撤回疫情初期的大量刺激措施，标普500指数一直在从年初创下的历史高位进行长期且有序的下跌。这与2020年3月疫情初期或2008年金融危机等由冲击驱动的崩盘不同，后两者都导致VIX飙升，因为投资者试图对冲市场剧烈波动的风险。
投资公司Federated Hermes的高级投资组合经理Lewis Grant在一份报告中写道：
“随着牛市消退，负面情绪占据了主要地位。然而，VIX仅略微上涨。至少对股市而言，这是一个有序的熊市，而不是彻底的恐慌。”
事实上，今年VIX并没有突破40的关键水平，许多专家将这一水平视为恐惧信号的峰值。在疫情初期和2008年金融危机期间，它跃升至该水平的两倍。
当前的市场更类似于上世纪末、本世纪初的互联网泡沫崩盘之后的市场。PrismFP的高级销售和量化策略师Talal Dehbi表示，VIX指数目前意味着标普500指数每日波动2%。他说：
“目前的情况类似于2000-2002年的互联网熊市，没有突然的大冲击，但存在持续的高波动性。”
因此，交易者并没有涌向波动性对冲。以SKEW指数为例，它衡量的是对冲标普500指数下跌一个标准差的相对成本。其成本徘徊在2019年6月的水平附近。
投资者并未担忧波动性，可能反映了股市下滑的另一个因素：尽管今年标普500指数下跌了18%，但原因是众所周知的，紧缩的货币政策和飙升的通胀。现在的主要问题是，这两者何时放松到足以让市场趋势扭转的程度。
上周五，标普500指数上涨超过3%，这是自2020年5月以来的最大单日涨幅，此前公布的通胀预期数据有所下滑，且美联储官员暗示，市场对经济衰退的担忧过度。法国巴黎银行财富管理公司首席投资官Edmund Shing表示：
“没有足够多的投资者感到恐慌并购买短期保护性看跌期权，因此并未推动VIX指数大幅上涨。”
衡量VIX指数期权隐含波动率的VVIX指数徘徊在100以下，最近触及2020年1月以来的最低点。这意味着交易员预计VIX指数的未来走势会更加平稳。相反，衡量美国国债市场预期波动性的ICE BofA MOVE指数目前徘徊在2020年3月抛售高峰时触及的高位附近，摩根大通全球外汇波动率指数也是如此。
Macro Risk Advisors的Dean Curnutt指出，债券和股票波动性存在差异：
“通胀、美联储政策和利率是市场风险的核心。因此，MOVE指数异常高。”
Shing表示，他对VIX指数并未随着信用违约掉期成本这类企业风险指标的上升而感到惊讶。
在最近的几次熊市中，VIX指数通常在标准普尔500指数触底之前升至45。这大致是它在2002年的顶峰，当时标志着互联网泡沫破灭的底部。上周五，VIX小幅下跌，收在27左右。
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